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央行公开市场操作放量稳价有玄机 2020.01.16 07:19:40

态考核仍留有悬念。今年春节较早，但2018年以来每年初都开展的这项考核应该不会缺席。江海证券首席经济学家屈庆表示，为对冲春节前资金缺口，央行有可能会在下周开展相关考核。
　　考虑到本月有定向中期借贷便利（TMLF）到期，有研究人士认为，央行可能再开展TMLF操作，春节前流动性投放大概率不会一步到位。
　　LPR仍存下行可能性
　　粤开证券首席固收研究员钟林楠认为，MLF利率未调整或有两个原因：第一，央行已实施降准，降低金融

http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202001/t20200116_6017673.html

三“峰”来袭流动性调控窗口开启 2020.01.14 07:05:08

破静默
　　分析人士认为，本周公开市场操作大概率将打破静默，节前中期借贷便利（MLF）和央行逆回购均有施展空间。
　　一方面，本周开展MLF操作的可能性较大。2020年一季度没有MLF到期，仅有1笔定向中期借贷便利（TMLF）到期，时间为1月23日。本月继续开展适量MLF操作，既有助于对冲TMLF到期、增加节前流动性供应，又有利于发挥MLF利率对于贷款市场报价利率（LPR）的引导，并保持2021年MLF到期的连续性。
　　另一方面，适量开展逆回

http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202001/t20200114_6016880.html

稳中有进适度增配权益资产 2020.01.20 08:10:49

议投资者主要关注债券型基金的配置价值，选择以获取稳健收益为目标的低风险型债券基金，用于平滑组合波动。同时，需关注基金公司信评团队实力，规避信用风险。
　　货币市场基金：考虑场内货币ETF产品
　　逆回购及TMLF到期、居民提现、企业缴税、债券发行缴款等多重因素叠加，使得1月市场资金需求明显增大，资金缺口超过2万亿元。为对冲资金需求，缓解资金面压力，1月6日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多

http://www.cs.com.cn/tzjj/jjdt/202001/t20200120_6018572.html

央行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2405亿元 2020.01.23 10:46:22

　　证券时报e公司讯，央行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2405亿元，操作利率3.15%，上次操作利率3.15%。今日有2575亿元TMLF到期。

http://www.cs.com.cn/gppd/gsyj/202001/t20200123_6019713.html

单周“补水”9000亿元央行下周流动性投放料缩量 2020.01.18 08:37:02

成一定扰动。
　　中信证券首席固收分析师明明预计，节前央行仍将持续开展逆回购操作以提供流动性支持。不过，随着资金面紧张态势逐渐趋缓，后续央行公开市场操作可能会缩量。值得一提的是，1月23日，还有一笔2575亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。央行是否会续做仍有悬念，2019年四季度央行就未再开展TMLF操作，出乎市场预料。不过，明明认为，TMLF利率优势下各大银行仍然有续做动力，不排除TMLF会在续做基础上再“加量”的可能性。

http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202001/t20200118_6018420.html

程小勇：美联储“变脸”不改商品长期走势 2019.02.23 08:25:49

1月至今的商品反弹，很大的原因在于政策加码、季节性因素和流动性喷发的共振。2018年11月开始，中国逆周期政策就不断加码，如综合运用定向降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利（TMLF）释放流动性。从费雪效应来看，货币流动性增加，资产价格必然存在一定的上涨或反弹动力，中国A股和大宗商品反弹就是这种流动性增加下的投资需求驱动的反弹效应。
　　从中长期逻辑来看，2019年由于经济下行压力加大

http://www.cs.com.cn/zzqh/01/201902/t20190223_5925795.html

“补水”超万亿流动性投放将持续 2020.01.17 07:19:13

需求一般会延续到元宵节前后，且春节后仍然有地方债发行高峰。从弥补春节前流动性缺口的角度看，预计央行仍将持续开展逆回购操作增加节前流动性支持。
　　值得注意的是，1月23日还有一笔2575亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期，正处春节假期前夕以及LPR报价日后三天。鉴于去年四季度央行并未如市场预期那样开展TMLF操作，此次会否续做以及何时续做都留有较大悬念。
　　明明团队认为，在TMLF利率优势下各大银行仍然有续做动力，不排除

http://www.cs.com.cn/gppd/gsyj/202001/t20200117_6018009.html

至信如时，中国金融底色稳健大有可为 2020.01.02 08:29:42

企业，新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称，中小银行负债来源渠道较窄且成本高，影响了其服务中小企业的意愿和能力。下一步，应继续优化“三档两优”存款准备金率政策框架，通过定向降准、TMLF等结构性政策工具以及再贴现、再贷款等，为中小银行流动性提供更多的增量支持，进一步降低中小银行资金成本。
　　董希淼总结，新的一年，货币政策将呈现四个特点：一是继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长；

http://www.cs.com.cn/yh/04/202001/t20200102_6013747.html

北大光华报告：预计2020年或降准2-3次全年降准150bp 2020.01.02 17:55:18

量的存量房贷与LPR挂钩，5年期LPR利率有望跟随MLF利率下行。未来央行将不断强化以MLF为中心的货币政策传导机制，逐步将MLF操作常态化和规范化，做到每月月中操作且只做一次。2020年央行或有4-5次MLF降息，约每季度下调一次MLF利率，每次下降5个基点左右，总体有望下调20-30个基点。同时，央行将取消TMLF操作，有助于强化MLF利率市场地位。预计在80%左右的存量贷款应用LPR报价之后即有可能取消贷款基准利率，而存款基准利率将长期保留。

http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202001/t20200102_6013973.html

至信如时，中国金融底色稳健大有可为 2020.01.02 08:11:16

企业，新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称，中小银行负债来源渠道较窄且成本高，影响了其服务中小企业的意愿和能力。下一步，应继续优化“三档两优”存款准备金率政策框架，通过定向降准、TMLF等结构性政策工具以及再贴现、再贷款等，为中小银行流动性提供更多的增量支持，进一步降低中小银行资金成本。
　　董希淼总结，新的一年，货币政策将呈现四个特点：一是继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长；

http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202001/t20200102_6013734.html

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